房地产行业过度繁荣,作为短期刺激经济手段的倾向仍然存在
作者: 张晓慧--清华大学五道口金融学院院长   编辑: 罗辑   发布: 09/20/2020 12:07

9月,以“ 新金融、新开放、新发展”为主题的2020中国国际金融年度论坛在北京举办。清华大学五道口金融学院院长张晓慧表示,从今年1~7月份的数据看,房地产开发投资率先实现了3.4%的正增长。房地产行业过度繁荣,作为短期刺激经济手段的倾向仍然存在。而房地产价格的过快上涨,一定程度上也会影响内需的恢复,尤其是居民消费和固定资产投资中最具生产性的部分。

张晓慧表示,8月份的经济先行指标显示,包括进出口贸易在内的中国经济复苏的进程,在不断加快。在外部环境不确定性逐渐增大的背景下,中国经济三季度和四季度延续复苏态势,既有一定的支撑,也面临不小的阻力。

“在我看来,支撑我国经济稳步复苏的力量主要来自三个方面。”张晓慧指出,首先,中国的疫情防控与复工复产得到了较好的平衡,是全球第一个全面控制住疫情的国家。各省市复工复产也有序推进,经济生产端率先得到了恢复。

“从统计数据看,7月份的经济数据继续边际改善,累计同比增速稳步上行。1~7月份,规模以上工业增加值同比下降0.4%,服务业生产指数同比下降4.7%,社会消费品零售总额同比下降9.9%,固定资产投资同比下降1.6%,降幅都在持续收窄。”张晓慧说。

第二,她指出,中国采取的宏观应对政策是有效的。不同于典型的经济周期衰退,这次触发的全球经济技术恶化是一次非典型的经济周期衰退。典型的经济周期衰退主要源自有效需求的不足,而由瘟疫和战乱的引起的非典型经济衰退,通常则是有效供给和有效需求都受到了损害,导致结构性的物价上升和下降。

因此,她表示,在疫情诱发的经济衰退中,中国政府并没有采用类似于欧美等国的超大规模货币宽松和财政赤字政策。而是吸取过去的经验教训,将政策中心主要放在疫情防控,帮助企业尽快复工复产上。“财政和货币政策刺激的规模相对温和,更多的采用了结构性政策来加以应对,已经对3月份及之后的经济恢复产生了有效作用。”

“第三,中国具备完整产业链的优势,是全世界唯一拥有联合国产业分类中所列全部工业门类的国家。”张晓慧指出,中国在防疫物资的出口方面,为世界各国抗疫防疫提供了充足支持。7月份的统计数据显示,我国进出口仍保持较快增长,出口增长10.4%,进口增长1.6%。

张晓慧分析指出,当前我国宏观杠杆水平仍在不断攀升,中国社科院的杠杆率季度报告显示,上半年杠杆率增幅为21个百分点,由上年末的245.4%,上升到了266.4%。

“这意味着下半年的宽信用政策,必须更加的精准导向,在帮助中小企业渡过难关的同时,也要避免资金空转套利,乃至抬高实体经济的融资成本。”她说。

张晓慧强调,房地产作为短期刺激经济手段的倾向仍然存在。“不可否认,中国经济的崛起,在很大程度上依赖于投资拉动的增长模式。近年来,固定资产投资总额占70~80%左右,其中有很大一部分是房地产行业。”

“但是,其实早在之前中国房地产行业就已经显现了过度繁荣的迹象。2018年房地产投资占GDP的比重达到了13%,不同地区之间的价格也出现了严重失调。更重要的是,金融资源过度集中在房地产相关行业,造成了经济的扭曲,对消费的挤出效应也十分显著。”张晓慧坦言。

她认为,从今年1~7月份的数据看,房地产开发投资依然有很强的韧性,率先实现了3.4%的正增长。这无疑有助于中国经济的企稳修复,但与此同时我们也会发现,深圳等地房价仍然出现了快速上涨,并存在部分资金违规流入楼市的现象。

“这些既不利于房地产市场的稳定,也会扩大金融行业的风险敞口。而且房地产价格的过快上涨,一定程度上也会影响内需的恢复,尤其是对居民消费和固定资产投资中最具生产性的部分。”张晓慧说。

她总结,展望未来,中国经济最大的红利仍然是全方位和高水平的改革开放。

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