高盛表示期权市场将选举风险推高至12月
作者: Cristin Flanagan and Gregory Calderone   编辑: Stella Su   发布: 09/20/2020 10:24

[ 华尔街文摘译 - 原文 Bloomberg -- 2020年9月20日]

期权交易商正在减少对美国大选后股市波动性将立即飙升的押注。相反,据高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的策略师说,他们加大了对投票后至少一个月价格波动将保持高位的押注。

根据高盛的分析,标普500指数期权显示,11月4日,也就是总统大选的第二天,标普500指数的波动幅度为2.8%,低于8月份3.2%的隐含波动幅度。与芝加哥期权交易所(CBOE)波动指数挂钩的期货曲线也在发生变化。以本•斯奈德(Ben Snider)为首的高盛策略师说,具体来说,VIX 11月合约(指截至12月18日一个月的波动率)今年首次超过10月合约,这表明交易员在大选日之后还在增加保护措施。

"期权市场似乎已放弃波动性将在大选前大幅上升的观点,而这在2020年的大部分时间都已被消化,"策略师在给客户的报告中写道。相反,目前市场预计大选日的波动会大幅增加,而且在大选日之后会保持在高位。”

对持续波动的关注可能标志着对选举风险的看法发生变化。8月初,德意志银行(Deutsche Bank)首席全球策略师宾基•查达(Binky Chadha)警告称,对于VIX指数在美国大选后的大幅下跌,期权交易员过于乐观地调整头寸。

--潜在的延迟

高盛表示,波动性定价的最新变化反映出,计票可能会被推迟,投票结果可能会出现争议。选举过程中的一个关键日期是12月8日,也就是被称为“安全港”的最后期限,在这一天,各州必须解决有关任命选举人进入选举团的任何争议。6天之后,选举人将在12月14日进行最后投票,以决定选举结果。

2000年,乔治•布什和阿尔•戈尔(George Bush-Al Gore)的竞选结果在12月12日揭晓,当时最高法院在选举截止日期前结束了佛罗里达州的重新计票。共和党人提出了一项法案,寻求将安全港和选举团会议延长到明年1月。

"隐含波动率的水平发出了一个明确的讯息:选举对股市至关重要,而结果高度不确定," Snider说。

有一个行业(医疗保健)似乎特别没有受到这场动荡的影响。高盛说,由于投资者最关心的是争夺Covid-19疫苗的进展,医疗行业似乎比除工业以外的其他行业更能抵御更广泛的市场波动。

他们写道,10月波动率指数期货的上涨空间小于11月期货,11月波动率指数期权的价值应高于10月波动率指数期权,并建议按波动率指数期权日历进行交易。10月波动率指数期货在选举日之前到期,但以包括选举日的期权定价。

以下是高盛建议投资者为动荡做好准备的方式:

卖出10月27美元的VIX看跌期权,以每份合约1.05美元的价格买入11月27美元的看跌期权,10月和11月期货的参考价格分别为30.40美元和30.80美元

对于希望对冲风险的投资者,他们建议卖出10月份波动率指数35美元的看涨期权,买入11月份价格为1.25美元的看涨期权

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来源: Bloomberg
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