央行正试图解决中国几十年来的信贷难题
作者: Bloomberg   编辑: Stella Su   发布: 06/03/2020 11:14

[ 华尔街文摘译 - 原文 Bloomberg -- 2020年6月3日]

央行正试图解决国内经济最棘手的问题之一:小企业难以获得信贷。

中国人民银行(People 's Bank of China)在抵制了全球同行推出的那种大规模刺激计划后,转而开始开发旨在提高小企业在经济衰退中生存能力的小规模项目。周一,它宣布了最新计划,用4000亿元人民币(560亿美元)将企业无担保贷款转化为银行一年期现金。

虽然向市场注入大量资金或购买债券会让市场感到高兴,但这可能只会流入大型国有银行或政府运营的公司金库。此前,市场对中国央行行长易纲迄今采取的温和刺激措施感到失望。传统上,占城市就业人口80%的小企业因缺乏担保或信用记录而缺乏银行信贷。

瑞穗证券亚洲有限公司(Mizuho Securities Asia Ltd)经济学家周雪表示:“易纲自上任以来一直在发明新工具,而不是通过直接降息和下调存款准备金率来放松政策。”“这是一个不断尝试的过程。没有人知道目前的方法是否可行,就连央行也不知道,因为它在调整政策的同时也在这么做。”

截至2019年底,小微企业(中国人民银行对信贷额度小于1000万元的企业的定义)的贷款余额为11.6万亿元。这只是整个银行业153万亿元贷款的一小部分。

周一公布的信贷支持计划建立在旧政策工具“再贷款计划”(re-lending program)的基础上。“再贷款计划”向金融体系提供廉价的基础资金,条件是这些资金只能用于向特定行业发放贷款。自从银行的风险偏好在冠状病毒爆发过程中消失后,该计划的新版本越来越受到依赖。

上海光大证券股份有限公司固定收益研究负责人张旭说:“如果中国人民银行仅使用总体货币政策来提供流动性,这笔钱将被大型国有企业和地方融资平台等特权部门抢夺,而小型和私营公司仍然无法获得足够的资金支持。”

有迹象表明,迄今为止该策略正在奏效。信贷增速较4月份同期增长了12%,大大快于经济的名义扩张。

经济学家已经将中国人民银行的新政策与美联储的大街贷款计划,欧洲中央银行的TLTRO计划,甚至量化宽松政策进行了比较。其他人则谨慎地做出反应,怀疑当经济面临自1970年代以来最糟糕的表现并且失业率飙升时,如此小的计划是否会发生很大变化。

野村控股(Nomura Holdings Inc.)的首席中国经济学家卢婷说:“最终面临的风险是冠状病毒的扩散是否会导致大规模的破产,进而导致系统性的金融危机。” “向银行特别是小型银行提供帮助可以在短期内缓解这些问题。”

中国人民银行副行长潘功胜周二表示,新计划无论从本质上还是规模上都不是量化宽松。他还驳斥了有关可能破坏降低银行准备金率或利率的猜测。周二,十年期政府债券收益率达到2月底以来的最高水平,原因是市场担心新政策将意味着央行的刺激措施减少。

--有效性怀疑

花旗集团(Citigroup Inc.)的经济学家警告称,该工具可能导致地区银行资产质量面临更大风险。

由于对中国在2008年之后的上一轮巨额刺激措施产生的债务炸弹和浪费的投资有所警惕,这次的官员们故意保持保守。政府表示,有必要扩大刺激方案的空间,尽管大规模购置资产或降息计划的可能性不大。

Natwest Markets驻新加坡的中国经济学家刘培谦表示:“中国人民银行正在将其政策手册从旧式的刺激方案转变为新的刺激方案,但尚未找到明确的战略。” “这就是为什么它在各地缝制补丁的原因,试图弥补漏洞,同时保持其不淹没经济的总体立场。”

来源: Bloomberg
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