过早地恢复正常可能会给市场带来震荡
作者: John Authers   编辑: Stella Su   发布: 03/25/2020 21:21

[ 华尔街文摘译, Bloomberg -- 2020年3月25日 GMT+8 下午1:05]

西方世界的许多国家现在都处于不同程度的封锁之中。在这个过程中,我们是在给自己强加一种衰退——一种法令上的衰退。我们应以多快的速度努力恢复正常?

特朗普总统设定了在复活节前让美国恢复正常的目标。耶稣受难日是4月10日,因此这意味着该国可能在4月10日之后的两周内恢复正常业务。

当然,对许多人来说,复活节是日历上非常重要的一天(与之重叠的逾越节也是如此)。对总统来说,希望在那个日期之前早日回归是一种可以理解的方式,他试图提升这个国家的精神。

与大多数金融市场报道人士(实际上也与总统一样)一样,我不是一名流行病学家。作为纽约市的一名居民,我已经厌倦了在我的公寓里工作,希望这种情况能够结束。这份通讯是在香港编辑的,彭博的员工在家工作了两个月了。但在我看来,过早恢复正常将是一个错误。

总统在评论周二强劲的市场涨势时表示,"很大一部分原因是他们认为我们希望尽快开放市场。"他说:“商界有很多人担心,企业倒闭会造成不必要的巨大经济损失。企业越快恢复营业,企业利润受到的干扰就越少,不可避免的衰退造成的破坏也就越小。显然,在其他条件相同的情况下,市场希望看到美国尽早恢复工作。

现在大家是在在确保病毒被击败和冒着风险尽快恢复经济之间做出选择,过去几天我听到了很多人呼吁谨慎行事的声音。这些人不仅来自医学界,也来自商界和华尔街。正是不确定性搅乱了市场。目前最不可估量的,也是史上最快跌入熊市的原因,就是冠状病毒。如果重新开放,那么接下来会看着病毒进一步扩散,到那时候再回到封锁状态将是一场灾难。如果企业和投资者仍然担心疫情,他们都不太可能配置资本,重新开始增长。他们可能更愿意尝试适应封锁条件。

支持谨慎的最大论据来自中国。这个国家现在似乎也已经战胜了它。这张来自基金管理集团马修斯亚洲(Matthews Asia)的图表,清楚地显示了2月底的情况是如何趋于平稳的:

现在,看看中国股市的表现。下表包括在沪深两市上市的A股指数,以及在香港上市的H股指数,以及在纽约上市的美国存托凭证指数。最近A股表现最好,这可能反映了北京提振市场的一些努力。

除此之外,所有类别的中国股票都讲述着类似的故事。在危机的早期,它们的下降幅度令人担忧。中国国内股市在春节休市一周后重新开市,这是一个特别糟糕的时刻。但中国股市,无论是上海、香港还是纽约,都在2月初开始反弹,因为来自武汉的迹象表明,这种病毒正在得到控制,而且扩散的程度没有中国其他地区担心的那么严重。到2月的最后一周,当形势明显稳定时,指数回到了当年的水平。随着问题蔓延到中国以外的地区,它们又开始下跌。然而,值得注意的是,中国股指今年的表现明显好于世界其它地区。

这怎么解释呢?用如今就职于马修斯亚洲(Matthews Asia)的资深中国观察家安迪•罗斯曼(Andy Rothman)的话来说,尽管中国经济创造了“自开放以来最糟糕的宏观经济数据”,但中国股市仍出现反弹。对投资者来说,重要的是获得一些信心,相信病毒已经得到了控制。然后就可以开始恢复工作了。值得注意的是,武汉及周边省份的限娱令开始于近两个月前的1月23日,至今尚未完全结束。

中国甚至有机会修复自己的公众形象,向有需要的国家出口医疗用品,打造一个避风港。2008年,中国启动了大规模财政刺激计划,帮助世界避免了第二次大萧条(Great Depression),但正如伦敦Ecstrat Ltd.的创始人约翰-保罗•史密斯(John-Paul Smith)所说,自那以后,中国就给自己带来了麻烦。现在,这种观点认为,中国可以看着其他国家在摆脱债务危机后背上沉重的债务负担。

无论如何,中国正在重新崛起,因为它被认为已经采取了必要的措施来击败病毒。(如果病毒复发,它可能会陷入严重的麻烦),当前中国传递给别人的信息是,宁可谨慎行事。

周二,全球股市出现了令人宽慰的大幅上涨。这是富时全球指数25年来表现第二好的一天。只有2008年10月13日,也就是雷曼兄弟破产后首次出现大幅反弹的那一天比它好:

2008年10月13日没有什么特别的事情发生,在那之后,市场还有很长的路要走。这只是房价在一周内下跌约20%的那一刻,终于反弹了。并非巧合的是,就在那一天之前的一周,美国股市遭遇了近代史上唯一比上周更糟糕的一周。

这并不意味着周二的事态发展毫无意义。本周的反弹反映出一些信心,即在美联储大规模干预之后,一场紧随公共卫生危机而来的可怕的信贷危机的次级影响将得到避免。它还反映了人们对财政刺激措施即将出台并将起到帮助作用的信心。

它还表明(就像2008年10月那个反弹日的情况一样)垂直损失的极度恐慌阶段已经结束。最初的信心创伤似乎已经达到了最低点。正如我两天前所建议的:“我们有理由预计,未来几天将出现某种形式的救援反弹。不幸的是,我还觉得有必要补充一句:“最后的低点还有很长的路要走,这也是有道理的。当所有的希望都破灭了,无可奈何的情绪才会到来。”

我仍然不知道那一刻何时到来,但在病毒得到控制之前,它不会到来。这就是为什么我仍然认为只是给美国人的希望是不明智的。

----------

海外股市大跌30%~40%,个别股已经跌到1/5到1/10(市盈率PE=2~4,中国中小板是70),十年一遇的投资机会。MacroSQL 创建了各种基于股市的对冲基金来帮助投资者海外理财。有海外基金需求的请看 对冲基金理财产品

重点关注:

[华尔街文摘研报:图解全球资本流向和股市暴跌的投资机会]

[华尔街文摘研报: 股票投资人恐慌和投降? FED购买债券利率上涨]

[华尔街文摘研报:中美股市和房价面临的危险]

[华尔街文摘研报专题]

--------------------------

[华尔街文摘首页:wsdigest.com 每日精选24篇,覆盖全球顶级财经媒体, 顶级机构, 一流投资理财必读]

[ APP 下载]

来源: Bloomberg
来源网址: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2020-03-25/coronavirus-easter-target-risks-hurting-economy-markets
  
欢迎在下面自由发表评论, 无需注册:
您的名字或昵称: