中国央行稳增长重任在肩 货币政策宽松空间犹存
作者: Reuters Staff   编辑: Stella Su   发布: 02/14/2020 15:37

[路透社 -- 2020年2月14日 / 上午9点39分 / 更新]

新冠肺炎疫情阴霾笼罩挥之不去,不过在前期累计投放下本周流动性充沛无虞,中国央行操作力度顺势放缓,全周有望小幅净回笼。业内人士认为,资金面暂时无恙央行虽暂缓投放,但控疫情及稳增长重任在肩,料配合积极财政政策发力,货币政策宽松仍在路上。

他们并称,最新召开的政治局会议要求加大宏观政策调节力度,在下周LPR报价即将来临之际,关注接下来MLF(中期借贷便利)操作时点及操作利率,以及LPR(贷款市场报价利率)的调整幅度。

“资金面宽松,央行暂停逆回购操作实属正常,稳定资本市场预期后,需转向实体部门,”财通证券固收分析师郑良海指出,下一步,央行要在下调逆回购利率后,后续需传导到贷款市场,MLF和LPR将跟随下调。

全周来看,在本周公开市场到期量1.28万亿的背景下,央行由周初的完全对冲到期操作,转为小幅净回笼,后连续两日暂停操作,其中操作品种包括七天和14天期,利率持平在2.40%和2.55%。

长城证券首席债券分析师吴金铎亦认为,继年初降准后,为应对新冠肺炎病毒,节后央行也加大了投放并下调了逆回购利率,虽然本周事实上资金或处于净回笼,但拉长时间来看流动性整体充裕。

她并指出,因为目前疫情还没有看到拐点,货币政策也必须走一步看一步;而且继逆回购利率调降后,央行上次吹风会上已经明确2月LPR报价将会下调。

中国央行副行长潘功胜上周表示,将加强货币政策的逆周期调节,维护金融市场的基本稳定,现在市场预期下次中期借贷便利操作的中标利率和2月20日公布的LPR,也会有较大概率下行,LPR调整对商业银行贷款定价具有比较强的影响,有比较强的指导性和方向性。

中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩认为,央行本周公开市场净回笼体现了稳健的货币政策的灵活适度,其实也是为月中MLF的新增投放做准备。预计后续积极的财政政策要开始发力,2月推迟的地方债和财政部前日提前下发的新增额度,将会逐步加快发行力度,对经济形成支撑。

他认为,后续随着地方债的加快发行,货币政策会灵活配套,货币环境将继续保持灵活,为国债、地方债发行创造宽松的流动性环境。

始于2019年底的一场新冠肺炎疫情,令刚从贸易战中获得喘息的中国经济再度面临挫折。为了支持受损的国内企业和地方政府,继中国央行投放充足流动性,并设立针对企业的专项再贷款后,财政部亦扩大了提前批地方债限额的规模。分析人士认为,财政部此举旨在带动有效投资扩大内需,进而提振短期受损的实体经济。

展望未来,吴金铎指出,昨天召开的政治局会议,明确表示要加大宏观政策调节力度,包括稳健的货币政策灵活适度。因此,预计接下来的逆周期调节措施总体上是结构性的,有针对性的精准实施,包括针对中小微企业,以及受疫情冲击比较大的地区和行业等的再贷款、再贴现,定向降准和TMLF等结构性措施。

由于将临床诊断病例数纳入确诊病例数进行公布,在新冠肺炎疫情的中心--中国湖北省,周四报告新增死亡病例创出最高纪录,新增确诊病例激增。卫生专家警告称,在好转之前,疫情仍可能恶化。

周三召开的中央政治局会议就对今年经济工作进行布局,提出要加大宏观政策调节力度,针对疫情带来影响研究制订相应政策措施,避免大规模裁员。保持稳健的货币政策灵活适度,对防疫物资生产企业加大优惠利率信贷支持力度。

中国国务院周三同时召开常务会议,部署在抓好疫情防控同时加强经济运行调度和调节,要求推动重大项目尽早开工和建设,高度关注就业问题,防止大规模裁员;鼓励地方运用失业保险基金结余等资金加大援企稳岗力度,支持地方实施缓缴或返还部分社保费等政策。

银行间市场周四资金面依旧充裕,隔夜加权利率在跌破1.5%关口后继续小幅下行,七天期价格在昨日小涨后亦回落。央行公开市场逆回购虽连续第二日暂停,但在前期大力投放后,市场流动性总量充足。

**控疫情+稳增长,降成本仍待宽松多措并举**

业内人士认为,当前肺炎疫情和经济稳增长两手齐抓,继提前下达地方债额度等积极财政发力后,预计宽松货币政策也将稳步配合发力,包括适度流动性投放及降低实体经济融资成本的MLF、LPR等价格工具及更多定向宽松仍有望相机抉择,多措并举随时出手相助。

中信证券明明债券研究团队指出,疫情发生后,货币政策多措并举,积极响应,预计降成本目标下货币政策宽松空间犹存;2020年货币政策的主线是逆周期和降成本,而降息和利率市场化改革是降成本的主要抓手;考虑到逆回购利率已经下调10bp(基点),央行接下来可能会相继下调MLF利率和LPR。

财政部、发改委、工业和信息化部、央行和审计署五部委发出的通知指出,央行向相关全国性银行和疫情防控重点地区地方法人银行发放专项再贷款,利率为上月一年期贷款市场报价利率(LPR)减250基点,再贷款期限为一年。

此外,吴金铎认为,尽管本周公布的2020年1月份通胀数据显示,CPI突破5%,PPI同比转正结束了长达半年的负值,但种种压力之下,通胀对货币政策的掣肘暂时居于次要地位。

翘尾因素叠加肺炎疫情冲击,中国1月CPI同比涨幅破五,扩至逾八年新高,后续走势一定程度仍受疫情影响,分析人士预计一季度、甚至二季度,CPI都将呈现高位运行态势;而PPI在1月呈现的回升势头预计也将因疫情而中断,企业补库存的微弱意愿将暂时受打压。

她指出,当下疫情防控和着手抓经济,两手都要抓,两手都要硬,全年将围绕“六稳”工作,加强经济运行调度和调节。预计LPR年内有30BP左右调降空间,但LPR也非每次报价都会下调。

至于MLF是否会调降及何时调降,“央行可能还得看今年至少一两个季度货币政策运行情况和实体经济走势,如果R007(七天回购利率)和DR007(存款类机构七天质押回购利率)未见大幅下降,或者一般加权贷款利率均在明显上行,那央行可能会再考虑MLF甚至存款利率的下调,”她称。

不过,上海一银行交易员则认为,当前控制肺炎疫情及抓经济任务均压力不小,本月LPR报价前,MLF利率调降似乎更为迫切,特别需要特定支持疫情防控地区的经济平稳。

财政部、发改委、工业和信息化部、央行和审计署五部委发出的通知指出,央行向相关全国性银行和疫情防控重点地区地方法人银行发放专项再贷款,利率为上月一年期贷款市场报价利率(LPR)减250基点,再贷款期限为一年。

自2019年8月LPR开始实行新机制以来,一年期品种共下调了三次,幅度分别为6bp、5bp和5bp,五年以上品种仅下调一次,幅度为5bp。今年1月20日上述两个期限均持平,最新水平分别为4.15%和4.80%。

上周前两日央行共向市场投放了1.7万亿元资金,随着流动性恢复宽松,此后三日暂停逆回购操作,单周净投放达5,200亿元。上周一央行在进行天量逆回购操作的同时,并加大中标利率下调幅度。业内人士认为,央行此举令后续中期借贷便利(MLF)利率和贷款市场报价利率(LPR)下行几成定局,从而开启了应对疫情的短期政策宽松之门。

自2016年春节前起,中国央行公开市场操作频率加密至每个工作日均可进行。在原有七天、14天和28天逆回购期限的基础上,2017年10月末央行首次开展63天期逆回购,该工具操作期限品种增至四种。

除SLO(短期流动性调节工具)、常备借贷便利(SLF)外,中国央行在2014年三季度还创设并开展了中期借贷便利(MLF)操作,操作对象包括国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等。

2018年12月在美联储(FED)年内第四次升息前夕,中国央行意外宣布创设TMLF(定向中期借贷便利),该工具所涉资金可使用三年,操作利率比MLF当时利率优惠15个基点。

此外,2014年4月央行创设抵押补充贷款(PSL),并在2015年10月将PSL对象在此前国开行基础上,新增农发行和进出口银行,主要用于支持三家政策性银行发放棚改贷款等。(完)

来源: Reuters
来源网址: https://cn.reuters.com/article/china-cen-hea-covid19-monetary-policy-02-idCNKBS20805Z?feedType=RSS&feedName=CNAnalysesNews
  
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