疫情之下 中国经济刺激政策分析
作者: James T. Areddy   编辑: Stella Su   发布: 02/14/2020 12:22

[华尔街日报 -- 2020年2月14日11:35 CST 更新]

为应对新冠病毒疫情对国内经济的冲击,中国政府采取了一系列紧急措施,不仅向国内金融系统注入数以十亿计美元资金,提高了降息预期,还承诺减少行政审批事项和流程。

但此次疫情给中国带来的挑战是超乎寻常的,经济学家认为应对经济冲击的传统做法并不对症。他们说,到目前为止所宣布的措施都无法抵消中国消费支出突然下降、商业活动中断的影响。

当经济突然陷入困境时,比如中国最近几周的情况,政府通常会花钱刺激需求,维持经济增长。

作为一项政策工具,大幅降息有助于改善原本吃紧的企业资产负债状况,并刺激企业借款用于投资房地产、工厂和设备。减税和政府补贴旨在促进消费品支出和人员招聘。政府专项拨款可以激发信心。

但资金并不能解决目前困扰中国经济的停工和物资短缺问题。

工人们正待在家中以避免感染,因此工厂没有产品产出或交付。由于当局加强了健康筛查,各省市边界出现交通拥堵。国内旅行受到限制,武汉周边和华中地区最为严格,因为那里是疫情爆发的中心,覆盖数千万人口。

专家表示,问题在于,不管消费者和企业的需求如何,供应短缺使得常规刺激手段无法解决拖累中国经济的种种问题。中国经济的体量约为14万亿美元。

有政府背景的智库中国金融四十人论坛(China Finance 40 Forum)周日警告称,扩张性的财政和货币政策主要针对需求不足的问题,不能阻止疫情导致的GDP增长减速。

凯投宏观(Capital Economics)首席亚洲观察家威廉斯(Mark Williams)说,如果企业不开工,工人远离工作岗位,降低利率和增加财政支出就不会发挥太大作用。

周三,中国国家主席习近平和国务院在一系列复工复产指示中强调了这一核心问题。

国务院表示,虽然湖北省仍然需要将重点放在疫情防控上,但国内其他地区应“推动企业有序复工复产”。此次疫情最初在湖北省爆发。

不是所有人都听从这样的要求。快速复工复产存在困难:工作场所有传播病毒的风险。白领工人大多在家工作,抑制了对许多商品的需求。很多蓝领工人的家乡距工厂路途遥远,无法回到工厂工作。

上海美国商会(American Chamber of Commerce in Shanghai)称,受地方各种防控疫情的规定影响,工业生产中断现象仍然普遍存在。而且还存在其他困难。

商会会长季恺文(Ker Gibbs)称,一个重要问题是,工厂是否有足够的口罩、洗手液和其他帮助防止员工感染冠状病毒的用品。

中国国际金融有限公司(China International Capital Corp., 简称:中金公司)追踪的每日工业生产数据显示,生产恢复速度缓慢。该公司称,本周某一天的钢铁交易量较上年同一天下降了23%,尽管相比前一日减少59%的情况有所改善。

中金公司的数据发现,同一天作为工业活动指标的电力企业煤炭消费量同比下降39.6%,较之前一天同比下降37.1%的情况更为糟糕。

商业活动全面停顿促使经济学家一再下调对中国经济增长的预期。越来越多的经济学家认为,中国第一季度GDP可能环比出现萎缩,同比增幅放缓至2%,而就在两周前,这一数字对很多人来说还显得过于悲观。

假如4月份中国中部地区的封城令解除,大多数经济学家预计经济增长受到的损害将是有限的,第一季度GDP同比增幅将从此前预测的逾5%降至3%-4%左右。

经济增长的突然停顿让人们对习近平2020年的政治目标产生了怀疑,这些目标包括消除贫困以及使中国GDP规模较10年前提高一倍。中国要实现自2010年以来GDP增长一倍的目标,就需要在2020年将经济增速维持在6%左右,不过如果低于去年的6.1%,那将是30年来的最低水平。

据官媒报道,中央最高层周三重申了上述目标,并要求最高决策层“努力实现今年的经济社会发展目标和任务”。

中国政府尚未宣布疫情得到控制,也几乎没有政策工具应对近期经济面临的挑战。

政府部门已通知银行适当延长贷款期限,并倡议商业业主考虑减租。国务院总理李克强称,政府将减少行政审批事项和流程。国务院本周明确表示,政府将关注小微企业和就业问题。

为防止金融系统失灵,中国央行已承诺向国内银行提供超过400亿美元的专项贷款,并在过去两周向国内金融市场注资3,800亿美元。股市因此企稳。

即便如此,周四公布的新增确诊病例数仍凸显出中国政府面临的挑战,疫情中心湖北省的卫生部门官员当天报告称,新增确诊病例在一天内激增八倍,全国累计确诊病例达到约6万例,累计死亡病例近1,400例。香港政府承认疫情存在持续的风险,继续推迟学校复课时间,不早于3月16日复课。

2008年,全球金融体系几近崩溃,中国也遭受了经济冲击。为应对危机,当时中国政府推出了规模达5,860亿美元的支出计划,令世界震惊,很快便使中国推动了近一半的全球经济增长。2015年中国股灾时,政府再次用钱解决问题——推出了大约1万亿美元的刺激计划。

但这些举措是为了通过提振信心、特别是金融市场的信心来保持企业得以运行,是传统经济危机的应对方式。

尽管中国GDP增速一再跌至近30年低点,但北京方面过去几年一直避免采取大规模经济刺激措施。

当此次新冠病毒疫情结束时,中国政府可能也不会采取大规模刺激措施,原因是担心这么做可能会加剧习近平过去两年一直在努力减轻的债务负担。总部位于华盛顿的国际金融协会(Institute of International Finance)估计,中国国内债务规模约为GDP的310%,是新兴市场中债务比例最高的国家之一。

来源: WSJ
原标题: China’s Stimulus Strategy Faces New Test in Coronavirus
来源网址: https://cn.wsj.com/articles/疫情之下中国经济刺激政策面临新考验-11581649512
  
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