为新兴市场的动荡做好准备
作者: Satyajit Das   编辑: Stella Su   发布: 01/26/2020 15:19

[ 华尔街文摘 - 译自彭博社 -- 2020年1月26日 GMT+8 上午8:00]

新兴市场令人鼓舞的趋势掩盖了自2013年“缩减恐慌”(taper tantrum)以来的波动,当时美联储(Fed)暗示将退出量化宽松政策。尽管发达经济体前景改善,贸易紧张局势缓解,货币政策宽松,但进一步的动荡仍有可能出现。

国际货币基金组织(IMF)估计,去年发展中国家的经济增长率降至3.7%,是自2009年以来的最低增速,但远低于国际货币基金组织2019年7月预测的4.1%。预计今年将反弹至4.4%,这是因为阿根廷,伊朗和土耳其等受压经济体以及中国,巴西,印度,俄罗斯和南非等增长显着放缓的国家/地区的复苏具有高度不确定性。

如果中东的摩擦持续加剧,则可能导致能源价格上涨和发展中国家的供应中断。印度最近将2020-21财年的增长率下调至5%,这是十年来最慢的速度,其进口的石油需求超过70%。每桶10美元的价格上涨使经常账户赤字扩大了国内生产总值的0.4%。每桶油价上涨10美元,使经常账户赤字占国内生产总值(gdp)的比例增加0.4%。每增加10%,通货膨胀率就增加0.2%,这已经超过了印度储备银行4%的目标。

避险需求导致的较高借贷成本和美元升值将伤害发展中国家。在2010年至2018年之间,低汇率波动和高利率差异导致新兴市场中的非银行金融机构将其以美元计价的债务翻了一番,达到3.7万亿美元。其中大部分都没有对冲。

进一步的地缘政治风险包括朝鲜的导弹袭击,地区性游行示威以及中国与邻国的领土海上争端。日本和韩国正在辩论第二次世界大战引起的问题。印度拟对公民法和克什米尔地位进行修改的提议正在加剧国内动荡和主要与穆斯林巴基斯坦和孟加拉国的紧张局势。

同时,起源于中国的新病毒传播有可能抑制亚洲的零售和旅游业,从而导致上周全球股市反弹停止。

这些压力加剧了长期的结构性问题。在2000年代初以及紧随全球金融危机之后的时期,全球同步加速增长。但是,发达经济体已经放慢了步伐,其长期潜在的增长速度也在下降。

国际货币基金组织上周发布的最新估计显示,发达经济体的增长在2020-21年稳定在1.6%,而2018年为2.3%,比10月份的预测低0.1个百分点。这种停滞的根本原因是债务推动的增长潜力下降,生产力下降,政策选择有限以及人口结构不利。新兴经济体不能依靠对出口的历史需求来推动未来的扩张。

尽管有中美第一阶段贸易协定,但冲突不会减轻。到2020年,仅中美贸易紧张局势就将使全球GDP累计下降0.8%。特朗普政府还与欧盟,澳大利亚,印度和越南等国发生贸易争端。法国和美国正试图降低对香槟和奶酪的威胁关税,以报复影响到 Alphabet 、Google 和 Amazon.com Inc. 的数字税。

2019年贸易量增长降至约1%,是2012年以来的最低水平。基于规则的贸易体系退缩和贸易相互依存的武器化将损害所有人。

在过去20年中,中国是新兴市场的重要推动力,在世贸组织框架内的贸易协助下,中国的经济规模已从美国的十分之一扩大到三分之二。今天,列入黑名单的华为技术有限公司依靠美国设计的芯片,而发达经济体则从其更便宜,更先进的5G技术中受益。世界上有四分之三的智能手机(主要是在新兴市场生产)使用Google的Android移动操作系统。美国的限制伤害了发展中国家以及发达经济体的消费者。

在需求有限的世界中,无论领导力或意识形态如何,各地政府都面临着日益加剧的反全球化强烈反对。民族主义议程和向自给自足的转变(封闭的经济)将继续存在。恢复贸易和跨境资本流动的强劲增长似乎不太可能。

这影响了发展中国家的经济模式。低收入国家专注于利用出口低成本的纺织和制造业等出口导向型产业。现在,疲软的需求和贸易争端限制了这种选择。高收入发展中国家面临技术转让的限制,这影响到生产率的提高。

同时,自动化降低了低技能,廉价劳动力和离岸外包的优势。 将制造业带回发达经济体,可以缓解公司遭受风险的程度,汇率波动和政治干预的风险。 总理纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)的“印度制造”战略的失败反映了这些转变。 印度未能每月吸收新进入劳动力所需的100万个新工作。 印度铁路公司最近收到了2300万份90,000个职位空缺的申请。

增长缓慢会造成危险的反馈循环。 对改善普通生活的不满意可能会引发内乱。 资源稀缺或拥有庞大内部市场的国家,例如中国,印度和印度尼西亚,可能会陷入困境。

其他国家会挣扎。 上升的民族主义和保护主义可能是结果,逐渐的只会加深发达经济体和新兴经济体之间的差距。 这对投资者来说可能是一场艰难的前进,那将是一个有趣的故事。

来源: Bllomberg
原标题: Prepare for Turbulence in Emerging Markets
来源网址: https://www.bloomberg.com/view/articles/2020-01-26/emerging-markets-run-risks-in-trade-energy-prices-tech-gap
  
欢迎在下面自由发表评论, 无需注册:
您的名字或昵称: