自金融危机以来已有十多年了 恢复了吗?
作者: Larry Elliott   编辑: Stella Su
发布: 01/01/2020 09:33
  

[华尔街文摘译自卫报,旨在阐述英国经济复苏的问题]

那是2009年的三伏天,戈登•布朗(Gordon Brown)是当时的英国首相,阿利斯泰尔•达林(Alistair Darling)是财政大臣,默文•金(Mervyn King)是英国央行(Bank of England)行长。

英国经历了艰难的两年。作为一个严重依赖金融服务的国家,它在2008年的银行业危机中受到了特别严重的打击。自第二次世界大战以来,美国经济遭受了一些严重的衰退,但2008-09年的衰退是最严重的。

不过,现在有迹象表明,情况正在好转。利率已经降至0.5%,英格兰银行正在向经济注入资金以弥补商业银行贷款的不足,财政部已经允许借贷上升到和平时期从未有过的水平,积极的产业政策又重新流行起来。自2008年初以来,经济增长首次转为正值。

这就是2010年代初英国经济的状况。没有人期待奇迹但假设是,经济将在几年的快速增长来弥补失去的2008 - 09年,然后回到危机前的趋势增长率。随着经济复苏,英国央行(Bank of England)将逐步取消其提供的巨额货币刺激措施,方法是提高借贷成本,并出售其根据量化宽松计划从私营部门购买的债券。更强劲的增长将表现为更高的税收收入和更低的福利支出,从而使财政部能够将预算赤字降下来。

这些都没有发生。事实上,在2010年代,什么都没发生。经济没有反弹,从来没有回到危机前的增长道路,今天的官方利率是0.75%,银行从来没有退出QE,预算赤字也没有消除。

所有这些都让过去十年显得不同寻常,在某种程度上也让它成为整个战后时期最奇特的经济历程。过去有很多困难时期,但它们往往是暂时的,可以解释的。上世纪40年代的紧缩——比刚刚结束的十年严重得多——是重建饱受战争蹂躏的经济所必须付出的代价。上世纪70年代的滞胀可以用布雷顿森林(Bretton Woods)固定汇率体系的崩溃、石油成本的螺旋式上升、以及可以用一些不再具有国际竞争力的行业来解释。上世纪80年代曾出现过两次经济衰退,由于政策失误而变得更糟,但在2005年前后出现了一段强劲的非通胀增长时期。

21世纪10年代的停滞更难解释。当然,2010年5月上台的联合政府试图尽快削减预算赤字是一个错误。但哈罗德•威尔逊(Harold Wilson)在赢得1964年大选后没有立即让英镑贬值,这是一个错误;1972年至1973年,特德•希思(Ted Heath)过度刺激本已容易出现通胀的经济是个错误;玛格丽特•撒切尔(Margaret Thatcher)在1980年至1981年期间用高估的英镑削弱了英国工业,这是一个错误。乔治·奥斯本(George Osborne)对经济在2010年应对财政紧缩的能力过于乐观的观点,并不比奈杰尔·劳森(Nigel Lawson)在1987-8年掩盖德国马克的决定来得失误大,但是在随后的经济萧条之后,经济反弹并走了16年, 没有一个单季负增长。

英国以往的衰退都符合一种模式。不断上升的通货膨胀压力导致了政策的紧缩。利率被推高到惩罚性的水平。随着经济放缓,投资下降,失业率上升。一旦通货膨胀率回落,利率就会降低,导致投资回升。失业率下降,投资增加带来的生产率提高,导致实际工资提高。

2010年的情况有所不同。首先,经济衰退不是由借贷成本的急剧上升引起的。英国经济的确对英国央行(Bank of England)和财政部提供的货币和财政刺激做出了反应,但其规模与预期完全不同。投资疲软,生产率几乎没有增长,经通胀调整后的工资仍低于金融危机开始时的水平。

有利的一面是,事实证明劳动力市场具有惊人的弹性。考虑到历史先例,人们有这样的担心是完全合理的,即经济深度衰退之后复苏乏力,将导致失业达到400万,然后只会缓慢下降。然而失业率低于4%,回到上世纪70年代中期的水平。与上世纪70年代中期、80年代初和90年代初的情况不同,经济衰退的影响主要集中在失业人群身上,而痛苦则以限制所有人薪酬的形式蔓延开来。

如果经济在2010年代的前半段表现更好,2016年的欧盟公投会有不同的结果吗?几乎可以肯定。英国退欧是否突显了深层次的结构性问题——产业结构、投资不足、技能低下、地域失衡——需要解决?是的。英国退欧是否会成为该国明显需要的经济重置的催化剂?这就更值得怀疑了。过去几十年里,有一件事没有改变,那就是人们一直坚信,只要能够找到解决所有经济问题的捷径,就能一蹴而就。但是至今仍未找到。

来源: The Guardian
来源网址: https://www.theguardian.com/business/2019/dec/29/its-more-than-a-decade-since-the-financial-crisis-wheres-the-recovery
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