最坏的事情正在发生:经济周期没有了​,泡沫却越吹越大
作者: 米筐投资   编辑: 罗辑   发布: 03/31/2021 08:56

1/ 暴涨暴跌

年利息19%,也就是说年初你存银行100万、年终连本带息共计能拿回119万,这样让人匪夷所思的事情,你见过吗?

没见过没关系,现在就让你见识一下。

3月18日,土耳其央行宣布加息2%、把基准利率大幅提高至19%。为什么利率这么高呢?因为物价涨得太高了。数据显示,截至今年2月,土耳其年化通胀率已升至15.6%。

物价高的原因是钱太多了。如何让钱减少呢?提高利率,让大家把钱都存起来、同时让大家都不去贷款,市场中的钱就少了、相应的物价也就降低了。但提高利率后,企业就不愿意贷款投资扩大生产、居民也不愿意贷款去消费了,会影响经济。这是一个杀敌一千、自损八百的险招。

央行官员关注的是物价稳定,可政府高层关注的则是经济发展,所以央行行长和土耳其总统产生了分歧。结果总统解职了行长,这是土耳其近两年内被解职的第三任央行行长,虽然这一任才任职4个月。

物价暴涨的不仅是土耳其,而是一个全球普遍的现象,只是在新兴发展中国家表现的较为明显。世界银行的数据显示,受新冠疫情的影响,2020年全球食品价格总体上涨超20%,可进入2021年、这种涨势变得更猛。俄罗斯的面包、尼日利亚的大米、阿根廷的牛肉这些生活消费品,以及铜、铁、铝、塑料、玻璃、锌合金、不锈钢等这些生产资料品等,都出现了大幅上涨。

经济在萎缩,可物价在上涨、货币汇率在暴跌,印钞刺激经济的恶果正在显现…...钱太多了!

土耳其之外,巴西3月17日宣布将基准利率提高0.75%、至2.75%,俄罗斯也于3月19日宣布将基准利率提高0.25%、至4.5%,目的就是控制物价。在这些新兴国家遭遇恶性通胀的折磨时,以美国为首的西方国家却还在维持着零利率、并马不停蹄的印钱。

南辕北辙下,反差何以如此大?

2/ 大国镰刀

为了应对疫情冲击,全球的央妈们都在疯狂印钱,又以美日欧等西方国家最甚。

2020年,美国先后三次通过经济刺激方案,其金额分别为2万亿、4800亿以及9000亿,合计就是约3.4万亿美元。到了2021年,美国印钞放水丝毫没有停止的迹象。新总统拜登一上台就积极推动通过了总额1.9万亿的新一轮刺激法案,并计划再推动通过3万亿美元的基础设施振兴计划。

都是印钞刺激经济,美国印钱和其他广大的发展中国家却有着天壤之别。前者是镰刀,后者是韭菜。

美国印出的美元是世界通用货币,可以在全球任何地区和国家购买商品及服务,放出的水不是在自个家里乱窜、而是在整个地球村里横流。而其他发展中国家,印出的货币只能在本国内使用,钱越多、对应的商品和服务就越少,相应的物价就会上涨。俄罗斯、尼日利亚、阿根廷、土耳其、巴西等国家通胀率高企,背后就是这个道理。

美国印出的钱、可以去全世界购买商品,当源源不断的商品运到美国、并保证物资供应充足时,物价涨幅也就有限了。

一句话:美国凭借货币霸权,对其他国家,尤其是广大的发展中国国家实施了财富收割,成为最强大国镰刀。于是我们看到,很多国家因为过度印钞刺激经济,在推高物价的同时、还面临着货币的大幅贬值:土耳其汇率暴跌、阿根廷汇率暴跌、巴西汇率暴跌。

对美国等这些具有货币霸权的国家来说印钞是蜜糖,可对其他不具有货币自主权的国家来说印钞则成了砒霜。

对于美日欧这些具有货币霸权的国家,以及中国这种产业链完备、而又资本管控的国家来说,印钞又产生了什么意想不到的后果呢?

3/ 没了周期

根据过往的经验,经济应该有“复苏-繁荣-衰退-萧条”的周期、资产应该有“泡沫酝酿-起伏波动-最终破灭”的周期,可自2008年后、这个周期近乎没了。

2008年出现了世界金融危机,慌得一逼的各国央妈们恐怖到了极点、于是毫无节制的印钞放水。经济稳住了、就业稳住了、社会稳住了…...于是也形成了对印钞保经济、救经济的路径依赖,凡是有些风吹草动、天灾人祸、意外事件时,第一时间想到的对策就是印钞。

各国央行对货币的把控日趋娴熟,专业的说法是逆周期调节,本来经济该下行、泡沫该破灭的,可因为印钞愣是把周期的波动给抹平了。于是也出现了我们现在看到的结果:

逆周期调节后,经济没有了周期;

防泡沫崩溃后,泡沫却越吹越大。

美国道琼斯、标准普尔、纳斯达克三大指数连创新高,且相对金融危机期间最低点其指数都涨了约2倍。美国的房价也在2016年涨回到了金融危机前的高点,在2020年底时,相对上一次高点又有超30%的涨幅。

而中国经济在政府强大的管控能力下,一直稳定持续增长,几乎没有出现“繁荣-衰退”的周期,同时房价也几乎是一直上涨。

1930-1971年实施金本位货币体系下,美国的通胀涨幅为1.7倍、而居民收入涨幅为1.4倍,二者涨幅差别不太大。可自1971年布雷顿森林体系崩溃、美国开始实行主权信用货币后(就是美联储印钱不再以黄金储备量为依据,理论上想印多少就印多少),在1971年至2020年间,美国通胀涨幅是5.3倍、可居民的实际收入涨幅只有1.5倍,前者是后者的三倍多。美元超发已毫无节制。

因为央行能印钞,所以现有的游戏规则可以不变,并一直维持,而不变的游戏规则却产生了深层次的经济问题:贫富分化和资产泡沫。

4/ 结构泡沫

每一次央妈印钞放水下的货币刺激和财政刺激,都在加剧一个恶果——贫富分化。富人接到了更多的水,穷人接到的水兜兜转转又转移到富人的手里。

富人有钱后就去购买房子、股票等资产,而这又会推高资产的价格,拥有这些资产的富人就变得更加有钱。穷人本来钱少,也只能购买些实物消费品,可因为没钱消费时就会货比三家,捡便宜的买,以此严格控制支出,所以物价就很难起来。

资产价格反映的是富人的财富实力,商品价格反映的则是穷人的收入实力。一个真实的案例是,在某一线城市生活的一个朋友,其一套小百平米的房子在十年前总房价100多万、月租金约4600元,可十年后的今天总房价涨到了800多万、可月租金也就5000元。这种现象的背后,就是这两年被讲烂了的“资产通胀”和“实体通缩”的具体体现:央妈印了很多的钱,可钱大多流入了楼市推高了楼价,流入实体的很少,所以物价平稳。

其实它的背后还反映了贫富差距,有钱人很有钱,所以能承担得起高房价,穷人收入有限,所以承担不起高房租。

而现在的泡沫,都是结构性的。在中国表现为一线城市和部分核心二线城市,如东莞、南京、合肥等城市房价上涨,以及行业龙头企业如贵州茅台、宁德电器、中国中免等股票的上涨,而其他绝大部分城市的房产和绝大部分的股票都涨势平平。在美国则表现为以FANNG(谷歌、脸书、奈飞、亚马逊、苹果)、微软和特斯拉为代表的核心龙头企业的上涨,美国股指的上涨主要是这些龙头股票的上涨。

这也很好理解,当产能过剩造成了商品过剩、央行无节制印钞造成了货币过剩、资产无限量供应(股票的注册制发行、各地新区开发、三四五线城市房屋的建设等)造成了资产总量过剩时,全部上涨就力不从心,也只有结构性短缺的商品(如季节性的葱蒜/水果和暂时性短缺的猪肉等)和资产(如学区房)才能上涨。

全面通胀成为奢望、全面牛市成为奢望、全面泡沫成为奢望,只能是结构性行情,只能是少数人的盛宴。

钱只会越来越多,钱只会越来越毛,央行印钞绝对停不下来,但以前的泡沫逻辑正在发生巨变。

来源: 米筐投资
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