大宗商品已进入涨价“超级周期”?
作者: Nikkei   编辑: Stella Su   发布: 03/04/2021 08:41

铜和原油等国际大宗商品的价格正在上涨。有观点认为,随着新冠疫苗的普及经济将快速复苏,大规模货币及财政刺激措施也将推动需求扩大。在此背景下,供给的增加将跟不上需求的增长。以美国大型证券企业等为中心,指出大宗商品行情已进入“超级周期”(指国际大宗商品价格以数年为单位长期上涨,之后再下跌)的声音开始增加。

大宗商品市场的超级周期是指,原油和矿物资源等长期上涨之后再下跌的局面周期性重复出现。加拿大央行和统计局的论文等显示,1900年代初以后存在4轮周期。由于分析方法等不同,存在数年的偏差,但上涨周期的波峰是1915年、1949年、1980年、2009年前后,下跌周期的波谷则是1898年、1932年、1966年、1995年前后。从波峰到波谷、从波谷到波峰分别需要15年左右,30年左右形成一轮完整周期。

这种波动为何会出现呢?虽然存在各种说法,但最普遍的观点认为,资源需求受某些原因影响而激增时,扩大产能需要较长时间,供给增加会滞后,存在一段时间差。一段时间的需求过剩将带来价格上涨,在供给扩大之后又转为降价。

过去,美国的城市化和工业化带来需求激增、战争导致供应受损、中国经济发展等被认为成为契机。2010年以后大宗商品价格进入下跌趋势,但目前越来越多声音指出趋势已经发生变化。

摩根大通证券在2月的报告中表示,“商品价格已进入以2020年为波谷的超级周期的上涨局面”,指出了过去10年的低通货膨胀时代迎来转折点的可能性。作为原因,摩根大通证券列举了新冠疫情后的经济复苏、超级宽松的货币与财政政策、环境基础设施投资、美元贬值带来的投资资金流入等。

不过,对周期论持怀疑态度的观点也根深蒂固。日本市场风险顾问公司(Market Risk Advisory)的新村直弘指出,“大宗商品的价格长期上涨是随着供求两方面的结构变化而发生,但并非以20年1次等固定的间隔发生”。

新冠疫情后的需求复苏、应对新冠的财政和货币政策等暂时性的因素也很突出。住友商事全球调查公司的本间隆行表示,“目前的商品市场感受不到2000年代初期中国需求激增时那样的强劲势头”。同时还指出,“中长期来看,需求正在从化石燃料转向铜等矿物资源,处在这样的趋势中,一部分商品长期来看有可能涨价”。

目前的商品行情上涨能否演变为过去那样的广泛且长期的上涨趋势仍是未知数。不过,长期的商品价格走高将招致从进口资源的发达国家向资源出产国的收入转移。对于属于资源进口国的日本来说,对经济的负面影响很明显。日本正在进入需要进行战略性储备的局面。

来源: Nikkei
来源网址: https://cn.nikkei.com/politics......
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