138人决定3.3万亿的去向
作者: 老钱说钱   编辑: 罗辑   发布: 01/27/2021 09:08

天风策略最近出了份报告,从资金面的角度解释了为啥A股会分化成「抱团100+指数」和「卧倒不起4000指数」。

公募基金在2020年发生了巨变,资金急速向头部基金经理集中,在管规模百亿以上的基金经理138人,这些人管理了3.3万亿的钱,而权益类基金一共才5.3万亿。

天风把这138个大佬的重仓股全部拉了出来发现:

①市值小于100亿的公司占总体持仓的比例只有0.4%

②市值在100-200亿之间的只占2.1%

③市值在500亿以上的占88%

这说明A是市场最大的增量资金已经几乎不买小票了。

有的是不愿意买,因为容错率很低。

有的是没办法买,因为小票盘子太小,根本买不到多少,对组合没贡献。

而资金面跟股票的流动性折溢价息息相关。

所以过去一两年能明显感觉到大公司持续享受流动性溢价,小公司持续遭受流动性折价。

抱团也是一种资产荒的体现——

流通盘足够大,流动性足够好,业绩又好的公司这就这么多。

这样的背景下,天风策略给了选股的两大方向:

首先,500亿以上市值的大公司长期来讲还是主战场。

传统行业的大公司,一定要看两个类型的:

一种是国内的渗透率可以进一步大幅提升的,说白了就是增量市场还很可观。

另一种就是能做全球化的,可以出海走出去。

不满足这两大条件的公司,哪怕业绩很好,估值也没法给高。比如内房股、海螺水泥等等,既没有新产品提升市占率,又没法出海。

而像三一万华美的迈瑞这些能走出去和全球竞争的制造业公司,他们的估值体系都在不断上台阶。

对于新兴行业的小公司,天风的建议是别看市值太小的。

从几十亿涨到一两百亿的过程非常艰难,因为这类公司稍有资金关注。

而一旦涨到200亿,体量足够大了,可能会发生突变,会突然有大量资金开始关注,如果产业趋势和基本面都不错,能很快享受到流动性溢价,公司的上涨斜率会变陡。

天风跑了下数据,发现在A股市值在200亿上下的公司有600多个。

然后他们邀请了公司内各行业的首席分析师分享了一些满足此条件的比较有机会的公司。

快手今天开始在香港招股,不出意外地火爆。

对这家公司我一直认为中短期可以乐观一些,理由如下:

稀缺概念、稀缺标的,目前市场对这种标的愿意给多高的溢价大家都有数。

快手估值上没有已上市可以拿来对标的对象,而且还亏损,PE啥的更不用看,玩的就是想象力。

再加上流通盘很小,挺容易炒的。

今天看了下快手的历史才理解为啥它的直播基因这么强。

和抖音不一样,快手完全是从一家草根公司成长起来的。

最开始做gif,跟着微博混。gif比图片更具故事性,自带内容,风格偏搞笑、草根。积攒了大量内容后,快手开始做社区,慢慢脱离微博。在快手社区活跃的,肯定没有明星,全是草根老铁。此时的快手是一家草根流量可观,但变现很弱的公司。

同期,直播商业模式已经开始起来了,YY、六间房、陌陌等公司发现直播打赏的货币化率非常好,但苦于流量有限,正好和快手互补。于是快手又跟着YY混,两者用户匹配,互相导流,YY头部主播公会来快手发段子吸粉,同时也给快手带来了大量内容和新粉丝。

公会在快手蔚然成风,大量草根也学着做主播赚钱,社区氛围被激活了——平时发段子吸引流量,开直播收打赏。而快手作为平台,内容和用户开始形成「网络效应」。

后来快手因为新闻报道(底层残酷物语)开始出圈,从类似拼多多的灯下黑状态正式进入大众视野。于是开始清理大量低俗草根内容,引导正能量,让自己的风格更加普适,用户快速增长。

但新用户不是老铁,对直播并不太感冒。快手也开始一鱼多吃,着手信息流广告、电商的布局。

形成鲜明对比的是:快手的直播收入吊打抖音,抖音的广告收入吊打快手。根源还是在于用户的不同。

但是随着短视频日活月活渗透率的提高,快抖的用户重合率已经很高了,如果未来内容生产者(尤其是头部)的重合率也很高的话,两个APP高度同质化,老大把老二蚕食至死也是大概率事件。

哦对了,抖音拿下了今年春晚的独家红包互动。

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来源: 老钱说钱
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