对违约的担忧推高了国企的借贷成本
作者: Sun Yu   编辑: Stella Su   发布: 11/26/2020 11:00

[ 华尔街文摘译 - 原文 FT -- 2020年11月26日]

中国国有企业正被迫以更高的利率发行债券。此前,一系列备受瞩目的违约事件,动摇了投资者对一度被视为无风险资产类别的债券的信心。

金融数据提供商东方财富(East Money)的数据显示,自去年10月以来,新发行的国有企业债券的平均票面利率已达到5.7%,当时包括煤矿和汽车制造商在内的许多国有企业未能偿还到期债务的本息。

这比今年前三个季度的4.7%高出1个百分点。

新发行债券的借贷成本上升,表明当地投资者正开始对国有企业债券的风险进行重新定价。由于地方政府的隐性担保,多年来国有企业债券一直享有低利率和高信用评级。

以中国中部国有煤炭企业永城煤电控股集团(Yongcheng coal and Electricity Holding Group)为首的一系列违约事件动摇了投资者的信心。本月,永城煤电控股集团未能偿付一笔价值1.52亿美元的债券。

中国的公司债市场价值近4万亿美元,其中国有企业估计占到一半以上。

上海一家债券基金的信用评级主管张攀表示:“我们过去根据国有企业债券的政府支持程度为其定价。”“未来,我们必须更加关注它们的基本面。”

新发行债券的利率上升在欠发达省份的债券中尤其明显,这些地方财政已经减少,无法像过去那样为国有企业纾困。

在贵州省,国有的 Louhaiqing Tourism Development Investment Co 本周发行了10亿元人民币(合1.52亿美元)的债券,票面利率为7.5%,评级为 AA+。相比之下,该公司8月份发行了一只5.4亿元人民币、拥有 AAA 评级的债券,利率为5.4%。

“过去几个月,我们的业务没有变化,”LTDIC的一位官员表示。“我们正在支付更高的利率,因为政府的支持不再被视为理所当然。”

然而,对于一些投资者来说,利率的上升还不足以恢复市场信心。

杭州债券基金经理 David Huang 表示:“我们关心的不是将票息上调20或30个基点。”“问题在于发行方在出现问题时是否会努力偿还债务。”

其他投资者表示,投资者兴趣仍不足以反映风险的不断上升。尽管在违约事件之后,作为中国风险晴雨表的公司债券与政策性银行所发行债券的信贷息差在近几周有所上升,但该数字仍处于历史低位。

David Huang 表示:“这意味着对政府纾困的希望依然存在。”

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来源: FT
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